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为供应侧结构性革新创立适宜钱币金融情况?
18/07.2016《人民日报》陈果静
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中国人民银行7月15日宣布的上半年金融数据显示 ，人民币贷款增加7.53万亿元 ，同比多增9671亿元。我国银行体系流动性较为充裕 ，钱币信贷和社会融资规模平稳适度增长。人民银行将继续实施稳健的钱币政策 ，坚持灵活适度 ，适时预调微调 ，为经济结构调解和转型升级营造适宜的钱币金融情况
7月15日 ，中国人民银行宣布的数据显示 ，6月末 ，广义钱币（M2）余额149.05万亿元,同比增长11.8% ，增速与上月末和去年同期持平。2016年上半年社会融资规模增量为9.75万亿元 ，比去年同期多9618亿元。同期 ，人民币贷款增加7.53万亿元 ，同比多增9671亿元。
总体来看 ，上半年钱币信贷和社会融资规模平稳适度增长 ，银行体系流动性较为充裕 ，利率维持在低位 ，人民币汇率坚持了基本稳定。
钱币供应增速平稳
“尽管M2增速不是很高 ，但目前M2余额已经接近150万亿元 ，凌驾GDP的1倍 ，在全世界都是较高水平 ，人民币各项贷款余额已经突破100亿元 ，因此M2增速比较适度”。在7月15日上午举行的宣布会上 ，央行视察统计司司长盛松成体现 ，M2同比增速今年5月和6月都是11.8% ，去年6月也是11.8% ，这在历史上较为少见 ，说明钱币供应量较为平稳 ，没有大起大落 ，是好的现象。
关于M2增速放缓的原因 ，盛松成解释称 ，主要受到银行承兑汇票减少、地方债大宗刊行和外汇占款连续减少的影响。今年上半年 ，银行承兑汇票同比多降1.42万亿元 ，导致企业包管金存款净减少1429亿元 ，同比多减3347亿元 ，这导致M2相应减少。
同时 ，地方政府债券大宗刊行消耗了银行资金 ，在一定水平上对银行贷款形成挤出效应 ，导致银行体系钱币派生能力下降。数据显示 ，今年上半年 ，地方债累计刊行3.58万亿元 ，同比多增2.71万亿元。别的 ，外汇占款上半年净下降1.22万亿元 ，同比多降8698亿元 ，也拖累了M2增速。
上半年 ，M1（狭义钱币）和M2之间的“剪刀差”现象继续延续。一般情况下M1增加是经济向好的体现 ，但自去年10月以来,M1增速已连续9个月高于M2增速,两者之间的背离扩大。盛松成认为 ，M1上升主要是因为企业活期存款大宗增加。主要由于按期和活期存款的息差收窄 ，同时 ，房地产销售活跃 ，使得大宗居民存款和个人住房按揭贷款转换为房企的活期存款。另一**需要注意的原因是 ，“剪刀差”反应出不少企业保存“持币待投资”的现象 ，今年以来 ，经济下行压力仍然较大 ，企业投资回报率较低 ，也难以找到好的项目 ，投资意愿较弱。
融资结构连续优化
数据显示 ，上半年人民币贷款同比多增近亿元 ，对实体经济的支持力度并未减弱。更多积极的变革体现在融资结构方面。
上半年 ，直接融资尤其是企颐魅债券大幅增加 ，创历史同期**高水平。上半年非金融企业境内债券和股票合计融资2.34万亿元 ，比去年同期多1.00万亿元；占同期社会融资规模增量的24.0% ，比去年同期高8.8个百分点。
“从社会融资结构的变革来看 ，供应侧革新正在有效推进。”盛松成体现。在去产能方面 ，社会融资规模中产能过剩行业贷款增长连续下降。截至今年6月末 ，产能过剩行业的中恒久贷款余额同比下降0.5% ，已连续4个月负增长。其中 ，钢铁行业中恒久贷款余额同比下降6.7% ，建材业中恒久贷款余额同比下降8.6%。
房地产去库存也在进一步加速。“房地产开发贷款和个人购房贷款增速的一降一升 ，标明房地产去库存化进一步加速。”盛松成说。数据显示 ，6月末 ，房地产开发贷款余额同比增长10.1% ，增速比去年同期下降13.5个百分点 ，反应房地产潜在供应下降；个人购房贷款余额同比增长30.9% ，增速比去年同期上升13.1个百分点 ，反应购房需求正在回升。
上半年 ，小微企业贷款增速加速、占比提高 ，高新技术工业和效劳业贷款也增长较快 ，都反应出供应侧结构性革新的结果。“小微企业贷款增长较快标明小微企业贷款难的问题正在逐步解决 ，在向好的偏向生长 ，同时 ，高技术制造业和效劳业贷款也获得较快增长。”盛松成体现。
6月末 ，人民币各项贷款同比增长14.3% ，而小微企业贷款同比增长15.5% ，增速比上年末高1.6个百分点 ，比大型和中型企业贷款划分高4.6个和8.2个百分点。上半年小微企业贷款增加额占企业贷款增量的36.3% ，比去年同期高11个百分点。6月末 ，高技术制造业中恒久贷款余额同比增长13.5% ，增速比上年末高4.3个百分点；效劳业贷款余额同比增长12.4% ，其中的租赁和商务效劳业贷款余额同比增长29.6% ，文化、体育和娱乐业贷款增长17.7%。
钱币政策仍将坚持稳健
在上半年经济数据普遍略超预期的配景下 ，恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼预计 ，下一步钱币政策会继续坚持稳健 ，坚持市场流动性平稳之余 ，不会有更大的宽松步伐。
近期召开的央行钱币政策委员会2016年**二季度例会上也强调 ，继续实施稳健的钱币政策 ，越发注重松紧适度。
值得注意的是 ，受英国“脱欧”公投、人民币汇率走低等影响 ，资本流出速度有所增加 ，人民币外汇占款环比减少幅度有所扩大。盛松成体现 ，6月下旬以来国际金融市场泛起较大波动 ，全球避险情绪上升。为稳定市场预期 ，减轻国际金融市场动荡对我外洋汇市场的短暂攻击 ，央行向市场提供了少量外汇流动性 ，由此引起央行外汇占款相应减少。
“6月外汇占款下降977亿元 ，幅度并不大 ，但外汇占款下降的趋势不会马上改变。”招商证券宏观剖析师闫玲体现 ，总体上看 ，资本外流规模危害可控且未来另有改善空间 ，降准的须要性有所下降。目今经济企稳、下半年下行空间可控且资本市场平稳 ，因此钱币政策将维持中性 ，7月13日央行投放中期借贷便当（MLF）合计2590亿元 ，对冲了2270亿元到期规模 ，这也将延后降准的时点。
董希淼认为 ，如果三季度资本流出势头继续扩大 ，央行也可能会用降准手段进行对冲 ，以增补基础钱币 ，“而目前看来 ，使用中恒久定向投下班具的可能性更大”。